醫(yī)藥行業(yè)2017年投資策略：大變局 大機遇

　　隨著新醫(yī)改的不斷深入推進，醫(yī)藥行業(yè)政策變革將持續(xù)，預計行業(yè)實際增長率將繼續(xù)在底部震蕩。由于當前醫(yī)藥板塊整體估值水平不低（2017年29x），行業(yè)巨變大背景下，預計2017年A股醫(yī)藥板塊難以出現(xiàn)大的整體性投資機會。但是，政策變革最終會導致基本面呈現(xiàn)差異化發(fā)展趨勢，我們判斷未來醫(yī)藥行業(yè)各細分領域龍頭企業(yè)最有望受益于政策導向，獲得巨大發(fā)展機會，成為行業(yè)整合者而開啟新的快速增長階段。我們旗臶鮮明地提出：未來A股醫(yī)藥板塊最大的機會在于符合產業(yè)政策引導方向的優(yōu)質中盤藍籌股與成長股，精選這些藍籌股與成長股是在大變局時代有較高確定性可以把握到的大機遇，這些股票分別在各個子行業(yè)，我們將在文中詳細分子行業(yè)闡述各行業(yè)機會。

　　2016年前醫(yī)藥行業(yè)產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)深受政策擾動，2016年起行業(yè)走出“政策底”，從藥品研發(fā)（注冊分類改革、臨床試驗核查、優(yōu)先審評）、生產（仿制藥一致性評價、MAH）、到流通（新一輪招標）及終端支付環(huán)節(jié)（醫(yī)保目錄調整、醫(yī)保支付價等），一系列方向正確政策出臺，厘清行業(yè)秩序，行業(yè)整合加速推進。

　　血制品行業(yè)繼續(xù)推薦低估值、采漿量具有確定性成長空間的華蘭生物、天壇生物。重組蛋白領域繼續(xù)推薦競爭格局好、具有技術或市場壁壘的龍頭企業(yè)長春高新、通化東寶、安科生物。創(chuàng)新藥代表產業(yè)結構升級方向，看好龍頭企業(yè)研發(fā)積蓄后的爆發(fā)。

　　醫(yī)藥商業(yè)領域政策方向明晰，層級減少+集中度提升是未來方向，推薦上海醫(yī)藥、嘉事堂、凱利泰等。醫(yī)療器械領域關注化學發(fā)光和血透的進口替代，推薦寶萊特、樂普醫(yī)療等。醫(yī)療服務領域多元化辦醫(yī)處于井噴前夜，分級診療加速推進，推薦愛爾眼科、華邦健康等。

　　除現(xiàn)有基本面外，我們也從五個維度（較小市值、股價在近兩年的底部、股價低于定增價、股價低于員工持股價、較低大股東持股比例），梳理了醫(yī)藥板塊的底部品種，這些公司由于以上原因存在中短期甚至長期發(fā)展動力，供投資者參考。

　　港股市場偏愛白馬股，深港通下港股市場風險偏好會提升，但是仍然更多偏向基本面驅動的股票，持續(xù)推薦成長性優(yōu)異的中小市值股票。

　　A股：通化東寶、華海藥業(yè)、華蘭生物、康美藥業(yè)、華潤三九、樂普醫(yī)療、長春高新。

　　港股：環(huán)球醫(yī)療、白云山、中國中藥、金斯瑞生物、先健科技、東陽光藥。